Корреспондент BM.KZ побеседовал с финансовым экспертом Асем Исмагуловой (на фото) — о том, как ожидание повышения НДС разогнало инфляцию, зачем Нацбанк действует на опережение и почему его шаги болезненны, но необходимы.
Национальный банк Казахстана повысил базовую ставку до 18% годовых. Решение принято 8 октября 2025 года на заседании Комитета по денежно-кредитной политике.
В официальном сообщении Нацбанк пояснил: «Повышение базовой ставки направлено на замедление инфляции, стабилизацию инфляционных ожиданий и укрепление доверия к тенге».
Что такое базовая ставка простыми словами
Базовая ставка — это «температура денег» в экономике. Если она низкая — кредиты становятся дешёвыми, люди занимают и тратят активнее, экономика разогревается. Если ставка высокая — кредиты дорожают, спрос снижается, инфляция остывает.
От базовой ставки зависят все проценты в стране — по ипотеке, кредитам, бизнес-займам и депозитам. Поэтому каждое её изменение чувствует буквально каждый казахстанец.
Почему ставку подняли именно сейчас
«У нас очень большая инфляция. Если зайти на сайт Нацбанка, то видно — годовая инфляция почти 13%, а таргет у них 5%. То есть мы превышаем больше чем в два раза», — объясняет Асем Исмагулова.
Она связывает разгон инфляции прежде всего с ожиданием повышения НДС в следующем году:
«Если взять на уровне человека — вот нас с вами, — если бы у меня были деньги и я знала, что в следующем году всё подорожает, я бы уже сейчас начала закупаться впрок. Например, кто-то собирался купить квартиру и понимает, что в следующем году, когда всё будет с НДС, она станет дороже процентов на 16. То же самое и у строительных компаний: они заранее закупают стройматериалы, потому что понимают — потом будет дороже. В итоге повышение НДС ещё не случилось, а инфляция уже разогналась, потому что все стали покупать впрок».
Почему рост НДС — такой чувствительный фактор
Повышение налога на добавленную стоимость (НДС) влияет буквально на все уровни ценообразования — от производителя до магазина. Как только налог увеличивается, себестоимость товаров растёт, а вместе с ней — и конечная цена для покупателя.
Асем Исмагулова объясняет это просто:
«Сейчас строительство не облагается НДС, поэтому квартиры подорожают примерно на 16%. А всё остальное — в зависимости от того, попадает ли в список ОКЭД. Плюс к этому есть ещё один кусок инфляции — это девальвация тенге. Курс доллара и евро сильно растёт».
Слабый тенге и ставка как щит
Курс тенге в последние месяцы заметно ослаб, а доллар стабильно превышает 500 ₸, евро — около 530 ₸. Для импортозависимой экономики это сразу отражается на ценах: растут расходы бизнеса и стоимость товаров. В таких условиях повышение базовой ставки — не только инструмент против инфляции, но и способ защитить национальную валюту.
«Повышение ставки всегда благоприятно для локальной валюты, потому что это монетарный способ сдерживания девальвации. В России, по-моему, они тоже так делали. И, кстати, уже сегодня курс доллара ниже, чем был, например, в прошлый четверг», — говорит эксперт.
Когда в экономике слишком много денег и люди активно тратят — цены растут. Чтобы замедлить этот процесс, государство делает деньги дороже: повышает ставку, и кредиты становятся менее доступными. Это охлаждает спрос, заставляя людей и компании отложить покупки и сбивает инфляцию.
«Разгон инфляции — это значит, что люди очень много покупают. Могут себе позволить, не могут — но тратят. Как государство может на это повлиять? Оно делает деньги дорогими. Тогда человек, который раньше мог взять ипотеку под, скажем, 14–15%, теперь видит, что ставки уже больше 20%, и понимает, что это невыгодно. Люди начинают меньше покупать, рынок остывает, инфляция замедляется. Вот какие ожидания (у правительства — прим.ред.) от повышения базовой ставки».
По словам Исмагуловой, Нацбанк оставил за собой право оценить эффект и, если он окажется слабым, вернуться к теме нового повышения уже в ноябре.
«Экономика циклична. Если инфляция замедлится слишком сильно и начнётся спад, государство снова начнёт делать деньги дешевле — снижать ставку. Такие заседания проходят примерно раз в полтора месяца, поэтому Нацбанк держит руку на пульсе».
Что ждёт население
Повышение ставки — это сигнал, что деньги в экономике становятся «тяжёлыми». Это не делает людей богаче — просто теперь деньги дороже в обращении: кредиты — почти недосягаемы, а депозиты — хоть и с высокими процентами, но лишь позволяют частично компенсировать рост цен.
«Пока тенденция такая — всё будет дорожать. Из плюсов: депозиты будут под 18% годовых. Когда у нас такое было? Это самая высокая ставка за последние 25 лет. Но при высокой инфляции доходность по депозитам просто помогает удержаться на плаву. Как в “Алисе в стране чудес”: чтобы оставаться на месте, нужно бежать в два раза быстрее. Это про нас», — говорит Исмагулова.
В условиях высокой инфляции и нестабильного тенге многие казахстанцы задумываются, где хранить сбережения. Исмагулова советует искать альтернативные инструменты, но без излишнего риска.
«Населению нужно искать альтернативные источники для сохранения капитала, которые дают доходность выше депозитов — адекватно выше, не 200–300%», — говорит эксперт.
Нацбанк в сложных условиях
Повышение ставки — болезненный, но нужный шаг. По мнению Исмагуловой, у регулятора сейчас крайне непростая задача: удержать тенге, сбить инфляцию и при этом не вызвать социального взрыва.
«Я бы не хотела обесценивать работу нашего Нацбанка. Они действительно в сложной ситуации: нужно и деньги удержать, и социальную напряжённость не вызвать, и не допустить гиперинфляции. Посмотрите на Турцию — там лира сильно обвалилась, и выйти из гиперинфляции очень сложно. То, что делает Нацбанк, — непопулярно и болезненно, но, на мой взгляд, правильно. Может, стоило начать раньше — тогда всё обошлось бы меньшей кровью. Но одно дело рассуждать теоретически, а другое — когда это касается конкретного человека и его кошелька», — рассуждает эксперт.
Однако Исмагулова считает, что лишь монетарных мер недостаточно — без пересмотра госрасходов инфляцию не победить.
«По-хорошему, нам нужно снижать государственные расходы. Там точно есть что оптимизировать», — резюмирует она.
В этом и заключается главный вызов для Нацбанка — остановить инфляцию, не задушив экономику.
Диана Идрис,
BM.KZ